一、核心业绩亮点：全线爆发式增长
营收利润双破纪录
总营收1112.9亿元，同比增47.4%；净利润107亿元，同比增64.5%，创单季新高。
手机×AIoT业务贡献927亿元（同比 22.8%），全球手机市场份额达14%，4000万台出货量巩固中高端市场地位。
汽车业务收入181亿元，毛利率23.2%，亏损收窄至5亿元，接近盈亏平衡点。
汽车业务超预期表现
一季度交付75，869辆SU7，月均25，290辆，累计交付量达25.8万辆。
毛利率反超手机业务（23.2% vs 22.8%），对比新势力车企（如小鹏同期毛利率约15%），供应链管理及规模效应优势显著。
参考行业数据，赛力斯问界系列同期毛利率27%，小米汽车已接近头部水平。
二、增长逻辑拆解：生态协同放大竞争力
“人车家全生态”战略落地
智能家居与汽车互联场景深化：SU7用户中，70%已接入米家设备，带动大家电业务同比增60%（空调、冰箱等品类爆发）。
研发费用占比8.2%，重点投向AI大模型、自动驾驶（Xiaomi Pilot 4.0装机率超90%）。
成本控制与供应链优势
汽车零部件自研率提升至65%（如电机、电池包），工厂产能利用率达95%，单辆制造成本同比下降12%。
参考用户回答：“小米汽车毛利率超过手机，证明其已跳出代工模式，掌握核心技术定价权。”
三、行业对比与潜在挑战
横向对比车企表现
小鹏一季度营收约200亿元，蔚来约180亿元，小米汽车单季度收入已接近新势力头部水平。
但与传统巨头（如比亚迪季度营收超1200亿元）仍有差距，需加速产能爬坡及海外布局。
隐忧与风险提示
市场竞争加剧：华为智选车毛利率达27%，特斯拉Model 3改款或冲击SU7市场。
现金流压力：汽车业务仍需持续投入（如海外工厂建设），一季度经营现金流同比降8%。
四、未来展望：从“高增长”到“高质量增长”
2025年关键节点：
汽车业务Q2有望盈利，全年营收目标800-1000亿元。
大家电业务或超越格力（格力同期营收约500亿元），生态收入占比将突破40%。
长期战略：
2027年汽车出海计划启动，东南亚、欧洲市场测试渠道已布局。
AIoT设备全球活跃用户破8亿，进一步巩固生态壁垒。
结语：小米的“成人礼”与行业启示
小米此次财报印证了生态型企业跨界造车的可行性：通过技术复用（如影像算法迁移至智驾）、用户流量转化（米粉基盘达6.5亿）、供应链复用（3C制造经验），实现了从“性价比”到“质价比”的跃迁。其核心启示在于：在智能硬件领域，生态协同的护城河远比单一产品更深。若小米能维持研发强度并规避扩张风险，万亿营收目标或不再遥远。